4月，OPEC達(dá)成970萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)協(xié)議，6月，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和科威特單方面追加減產(chǎn)力度。根據(jù)4月達(dá)成的OPEC減產(chǎn)協(xié)議，2020年5―6月減產(chǎn)970萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)后的產(chǎn)量為2059.9萬(wàn)桶/天；2020年7―12月減產(chǎn)770萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)后的產(chǎn)量為2259.9萬(wàn)桶/天；2021年1―4月減產(chǎn)580萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)后的產(chǎn)量為2449.9萬(wàn)桶/天(伊朗和委內(nèi)瑞拉不減產(chǎn))。5月11日，沙特阿拉伯表示6月將單方面額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天，科威特和阿聯(lián)酋緊隨其后也分別表示將在6月額外減產(chǎn)8萬(wàn)桶/天和10萬(wàn)桶/天。這意味著，6月，OPEC原油產(chǎn)量(剔除伊朗和委內(nèi)瑞拉)將降至1941.9萬(wàn)桶/天，較不受減產(chǎn)協(xié)議限制的4月原油產(chǎn)量減少840.2萬(wàn)桶/天，較3月減少651.3萬(wàn)桶/天。

沙特追加減產(chǎn)力度，俄羅斯5月初就已表明減產(chǎn)決心。作為OPEC乃至全球產(chǎn)油大國(guó)的沙特阿拉伯和俄羅斯，此次970萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)協(xié)議，沙特阿拉伯和俄羅斯分別承擔(dān)250萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)基準(zhǔn)線為1000萬(wàn)桶/天，即二者產(chǎn)量均需達(dá)到850萬(wàn)桶/天以下。在之前的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行方面，俄羅斯減產(chǎn)經(jīng)常不達(dá)標(biāo)，而此次俄羅斯一改往日，5月上半月原油產(chǎn)量(不含凝析油)就已降至867萬(wàn)桶/天，較4月1044萬(wàn)桶/天(凝析油按8%計(jì)算)的原油產(chǎn)量減少了177萬(wàn)桶/天，與目標(biāo)產(chǎn)量?jī)H差17萬(wàn)桶/天。沙特阿拉伯更是表示將在6月追加減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天，產(chǎn)量降至750萬(wàn)桶/天以下，低至2002年水平。

美國(guó)產(chǎn)量下滑 

受低油價(jià)的沖擊，美國(guó)多家油氣公司倒下。據(jù)BankruptcyData顯示，截至4月底，加上此前已申請(qǐng)破產(chǎn)的美國(guó)知名頁(yè)巖油公司惠廷石油等，不到一個(gè)月已有至少5家大型油氣公司倒下。4月1日，美國(guó)頁(yè)巖油商WhitingPetroleum向德州法院申請(qǐng)第11章破產(chǎn)保護(hù)；4月26日，戴蒙德海蒂鉆探公司在美國(guó)德州申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。另外，有消息稱，切薩皮克能源、加州資源、海上鉆井公司FIELDWOODENERGY也都正準(zhǔn)備申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

在疫情暴發(fā)和原油價(jià)格戰(zhàn)的雙重沖擊下，美國(guó)原油產(chǎn)量大幅下滑。3月13日，美國(guó)原油產(chǎn)量為1310萬(wàn)桶/天，5月8日，美國(guó)原油產(chǎn)量下降150萬(wàn)桶/天至1160萬(wàn)桶/天，美國(guó)原油產(chǎn)量高位回落，降幅高達(dá)11.45%。3月13日，美國(guó)原油鉆機(jī)數(shù)量683部，5月15日，美國(guó)原油鉆機(jī)數(shù)量下降425部至258部，呈斷崖式下跌，降幅高達(dá)62.23%。

需求緩慢恢復(fù) 

目前，海外每日新增確診人數(shù)持續(xù)在高位波動(dòng)，美國(guó)多個(gè)州已取消或放松居家令，隨著工人逐漸返崗工作，汽油需求有望提振。5月8日，美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率為67.9%，受疫情影響而大幅下滑。3月13日，汽油產(chǎn)量997.4萬(wàn)桶/天，4月3日下跌415.6萬(wàn)桶/天至581.8萬(wàn)桶/天，跌至1985年水平，隨后汽油產(chǎn)量逐步回升，截至5月8日，汽油產(chǎn)量增加167.9萬(wàn)桶/天至749.7萬(wàn)桶/天。隨著美國(guó)逐步重啟經(jīng)濟(jì)，疊加夏季為美國(guó)汽油需求旺季，原油需求也將在一定程度上得到提振。但由于疫情的不確定性，需求的恢復(fù)將是一個(gè)緩慢曲折的過(guò)程。

庫(kù)容擔(dān)憂緩解

受疫情影響，美國(guó)原油反季節(jié)性累庫(kù)。3月20日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存45536萬(wàn)桶，處于歷史同期中樞水平，5月1日，原油庫(kù)存增長(zhǎng)7686.1萬(wàn)桶至53222.1萬(wàn)桶，距離2017年3月31日歷史最高值53554.3萬(wàn)桶僅差332.2萬(wàn)桶。庫(kù)欣原油庫(kù)存則由3月20日的3930.3萬(wàn)桶增加2614.3萬(wàn)桶至5月1日的6544.6萬(wàn)桶，距離2017年4月7日的歷史最高值6942萬(wàn)桶僅差397.4萬(wàn)桶。

減產(chǎn)疊加需求回升，原油庫(kù)存下滑，累庫(kù)擔(dān)憂緩解。截至5月8日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比下滑74.5萬(wàn)桶至53147.6萬(wàn)桶，為15周以來(lái)首次下滑；庫(kù)欣原油庫(kù)存環(huán)比下滑300.2萬(wàn)桶至6244.4萬(wàn)桶，為9周以來(lái)首次下滑。

在供需面預(yù)期利好情況下，前期市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存被填滿的擔(dān)憂有所緩解，短期推動(dòng)油價(jià)上行；但需求的恢復(fù)不是一蹴而就的，疫情的反復(fù)性也給油價(jià)造成了一定的不確定性，需求的緩慢恢復(fù)使得中期油價(jià)振蕩；長(zhǎng)期來(lái)看，隨著需求的恢復(fù)，原油重新達(dá)到供需平衡狀態(tài)，油價(jià)重心有望抬升。