由于國際投資者反應冷淡，沙特阿拉伯大幅縮減了其國有石油巨擘沙特阿美的首次公開發行(IPO)規模。

大幅縮減上市規模

沙特周日透露，它將尋求從沙特阿美(Saudi Aramco)的上市中籌集240億至256億美元，相比它曾經希望籌集的1000億美元只是一小部分。

沙特阿美將向投資者發行其總股份的1.5%，而非沙特王儲穆罕默德本薩勒曼(Crown Prince Mohammed bin Salman)最初希望的發售該公司至多5%的股份。對該公司的估值將介于1.6萬億至1.7萬億美元之間。這仍將使其成為世界最大上市公司——超越蘋果(Apple)——但遠低于王儲曾經尋求的2萬億美元估值。

阿美石油周日宣布發行價區間為30至32里亞爾。如果在這一區間的低端發行，此次上市的規模將會小于中國電子商務巨擘阿里巴巴(Alibaba)在2014年進行的創紀錄的250億美元IPO。

盡管沙特阿美仍將爭取國外頂級機構的投資，但它將縮減國際路演規模，不再去美國或日本進行路演。相反，此次IPO將嚴重依賴國內散戶投資者以及沙特基金、區域投資者和其他主權基金的需求。

估值遠不及2萬億美元目標

縮減上市規模似乎表明，沙特已認同了投資者對穆罕默德王儲所尋求的2萬億美元估值的擔憂，以便讓較小規模的上市得以完成。

據報道，兩名知情人士表示，顧問們上周向沙特官員通報了國內散戶投資者與外國機構的需求之間存在巨大差距。“發行人對他們所聽到的內容表示高度不滿，”其中一位知情人士表示。

被委任此次發行工作的各銀行，對沙特阿美的估值介于1.1萬億至2.5萬億美元，如此大的差異突顯難以得出一個讓投資者和沙特當局雙方都感到滿意的估值。

知情銀行家們表示，海外機構提出，對這家去年實現1110億美元凈利潤的公司估值1.2萬億至1.5萬億美元是比較現實的。

IPO之際面臨多重風險

大幅縮減IPO規模凸顯了沙特阿美在上市之際所面臨的多重風險：國際油價持續低迷、沙特財政赤字不斷擴大、盈利能力承壓、沙特政府對公司的絕對控制地位。

一方面，國際油價持續低迷加大了沙特的財政赤字。

根據FactSet數據顯示，今年第三季度平均油價大約為62美元，低于上年同期的75美元。

隨著國際社會對環境問題的越發重視，電動汽車的普及率將越來越高，市場預計全球對石油的需求將從2025年開始放緩。

這令嚴重依賴石油出口的沙特經濟“雪上加霜”，該國的預算赤字不斷擴大。根據沙特2020年財政預算報告， 2020年該國財政赤字預計將從2019年的1310億里亞爾(1美元約合3.75里亞爾)升至1870億里亞爾。

而作為沙特王儲“2030愿景”計劃的一部分，沙特阿美上市的目的即是為尋求大幅減少預算赤字，并實現經濟多元化的沙特政府籌集資金。

另一方面，在國際油價波動和地緣政治緊張的情況下，沙特阿美的盈利能力承壓。

沙特阿美最近披露，在截至9月的2019年前9個月中，該公司凈利潤較去年同期下降18%，至680億美元。與去年油價更高不同的是，沙特阿美公司今年遭到了無人機的襲擊，該襲擊使其一半的原油日產量化為烏有。

回顧2018財年，沙特阿美營收規模高達3560億美元，實現利潤1110億美元，不僅是“美股之王”蘋果公司的近兩倍、甚至還比全球五大石油巨頭(埃克森美孚、荷蘭皇家殼牌、英國石油公司、雪佛龍、道達爾)的利潤總和高出36%。

此外，股東將產生的影響力(與公司的主要股東沙特政府相比)也是該公司上市面臨的一大風險。根據最新消息，沙特阿美將僅向投資者出售其總股份的1.5%，這意味著沙特政府將繼續以98.5%的股份作為大股東。私人股東對公司的運營以及如何處理利潤幾乎產生不了任何影響。而這無疑將給投資者興趣“潑了一盆冷水”。